摘要

他强调说,不可能用多头的长度来观察中国股市。自1990年上海证券交易所成立以来,A股市场已走出大牛市28年。简而言之,如果您每年12月31日购买上海证券交易所ETF基金,截至2017年您将发现总共28个买入机会。但损失概率为1/14,因为仅在2007年和2015年亏损,分别为40%和10%的幅度,其余26个是利润

然而,一切事物的发展都有内部规则要遵循,股票交易也不例外。中国股市更具可追溯性,那么中国股市的法律是什么?

“牛市是中国股市的第一法则! 韩伟对华尔街说。

他强调说,不可能用多头的长度来观察中国股市。自1990年上海证券交易所成立以来,A股市场已走出大牛市28年。简而言之,如果您每年12月31日购买上海证券交易所ETF基金,截至2017年您将发现总共28个买入机会。但损失概率为1/14,因为仅在2007年和2015年亏损,分别为40%和10%的幅度,其余26个是利润。

他认为有必要利用长期模式和目光来捕捉A股的投资机会。牛市是中国证券市场的基本特征和模式,是一种基本认知。在过去28年中,虽然中国股市经历了1998年亚洲金融危机,两岸危机,2003年“非典”疫情,以及2008年全球金融危机,但总体趋势仍是长期牛市与GDP增长相协调。

“如果A股对20多年来的30倍增长视而不见,并且威胁到A股没有牛市,他们必定是失败的非理性交易者,他们的研究和分析能力基本上为零。 的

对于未来A股市场的格局,韩伟在华尔街看到了这样的分析:2017年,蓝筹白马市场实现了A股风格的逆转,这使得大的价格和价值 - 蓝筹股和小盘股更相似。目前,沪深300指数的市盈率约为14倍,而标准普尔500指数的市盈率约为26倍。可以看出,A股的价值基础相对稳固,收入空间较大。

三大“无形红利”对未来缓慢的牛群模式至关重要,即数据红利(中国人口众多,社会多样性高,产生海量数据,具有挖掘价值),以及人才奖励(高等教育人口逐年扩大,从人口红利到人才奖金实现跨越式增长,以及机构红利(住房,医疗和教育的巨大空间)。

韩伟再次强调,A股市场中小投资者的市场份额正在逐步下降,专业机构投资者的数量日益增加,价值投资的颜色越来越突出。过去,A股处于供不应求的状态,许多股票价格明显高于价值。价值投资者通常很难选择理想的目标。然而,随着新股的加速发展,由于投机基金追逐投机,小盘股逐渐失去了稀缺性。

“剑,一个敌人,不足以学习,学习敌人。”他引用了楚宇王翔宇的一句名言。

韩浩拥有多年经营大型基金的经验,并深深感受到价值投资是积极投资的“投资”。

他的投资理念强调,要保持投资价值,不要被短期热点所迷惑。 A股慢牛意味着在快速上涨后的一段时间内有一定的修正率。因此,我们应该保持战略地位,不要受到恐慌的影响,并且会有各种恐慌和果断的归属。

根据上述中国和韩国的“三区理论”,通过GDP增长值线和市盈率,上证综合指数在2005年分别为3,400点和998点,2008年,无论如何通货膨胀。 1664年处于同一安全区位置。

目前A股市场在3100-3200点之间,特别是部分白马股不尽如人意,且市场已进入低迷状态。

“这是开仓的好时机。从鹰的角度来看市场,不可能使用蚊子和苍蝇的视角。 的

他进一步解释说,从长远来看,目前的市场没有价值,手头的股票也没有价值。要真正理解安全区域的真正含义,在做出合理判断后,正确的态度是购买意愿越强,正确的经营策略就越能增加和增加位置。价值投资认为波动性根本不是风险。倒下仍然是一个机会。

关于该职位的控制策略,他认为没有标准答案,这是根据每个人的不同投资能力,资金规模和资金来源确定的。但是,不可能使用凯利公式来管理职位。

他强调,股票市场是一个生态相似的演化系统,每个参数都会实时动态变化,这在实际交易中很难使用。但凯利公式的两个核心思想的推论更为重要:首先,如果投资目标期望收益率为负,无论如何调整头寸,都无法赚钱。其次,这个位置并不尽可能重,也不尽可能轻。

专注于可转换债券机会

今年,可转换债券市场可谓“风景独特”。据统计,截至5月8日,今年统计中包含的36只可转换债券基金的平均收益率约为1%,其中23只基金获得了正收益。据收集,截至5月9日,共有60只可转换债券处于溢价状态,其中44种可转换债券溢价率超过10%。

韩伟指出,可转换债券可以说是固定资产资产中的“皇冠明珠”,不包括违约风险。可转换债券是保护利息和利息的股票。

可转换债券对上市公司的限制性更强。由于可赎回是债务资产,上市公司对基本面负责,投资者安全系数高于固定股票方式。

更重要的是,可转换债券“可以进入攻击,撤退和防御”:如果股票价格在持有期间下跌,投资者可以放弃转换股票的权利,只赚取本金和利息。可转换债券;股票价格高于持有期间的最终股票价格。投资者可以根据最终价格将债券转换为股票,并以高价出售。据了解,2003年发行的历史上发行的钢铁和钒可转换债券以及长期可转换债券包含自动降低转换价格的条款。

韩伟告诉华尔街,可转换债券在中国证券发展中有很多投资机会。例如,在2014年发行的两年期可转换债券中,年化收益率为3.5%,高于政府债券的收益率。唯一的不确定因素是中国银行将在两年内未能偿还债务,但这是不可能的。信用评级相当于国债。

值得注意的是,当时,中国银行(股票 研究报告)股价为2.3元/股,每股净资产为3.5元。假设净利润没有增加,债券到期而没有分红,当可转换债券在两年后到期时,每股净资产将接近5元左右。发行时最终确定的转换库存为2.62元,价格严重偏离该价值。

然而,2015年1月,在发行可转换债券不到一年后,中银可转换债券的价格迅速上涨至最高194.16元,一年内收益率低于100%。

“未来中国市场仍将存在白钱的机会。 的


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